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八问八答:通俗讲讲利率倒挂什么鬼?

时间:2019-06-07    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源:韭菜说投资社区

从上周五晚上到今天白天,美国国债利率倒挂的新闻刷屏。

利率倒挂么吊吗,带崩全球股市?

这次来个快问快答

一、利率倒挂说的什么鬼?

利率倒挂指的是国债长短期收益率之间的异常现象。

正常情况下,期限越长的债券,收益率应该越高;期限越短,收益率应该越低。这和你在银行存钱时,5年定期比1年定期收益高,1年定期比活期收益高是一个道理。

但是有一天利率市场心情不好,出现了短期利率比长期利率还高的现象,这就是利率倒挂,英语叫yield curve inversion。

看下图,左边那个是正常的收益率曲线,时间越长收益率越高。而右边那个就是抽风的收益率曲线。

而最重要的收益率利差指标包括:3月-10年,1年-10年;3年-10年。其实早在去年12月份,3-10年美国国债收益率就倒挂了。

对了,这种现象在美国这种利率自由市场才有意义,我们一般讨论的也指的是美债。

事出反常,必有妖孽,下面我们来看看这个妖孽。

二、收益率倒挂是经济衰退的预警?

答案:是的。

下图紫色线是美债3月-10年利差,蓝色是全球股票指数,阴影是经济衰退。

很明显,每次收益率倒挂不久,经济就会出现衰退,股指也会见顶。

很恐怖有没有。这也是为什么上周五该信号一出现,全球投资者都抖三抖。

三、每次经济衰退都会利率倒挂?

答案:是的。

下图显示,每一个经济衰退前,都出现了利差倒挂这个鬼东西。所以从统计上看,利率倒挂是经济衰退的必要条件之一。

四、只要利率倒挂,经济一定出现衰退?

答案:不是的,所以不是充分条件。

根据彭博数据,1998年出现一次3月-10年利率倒挂,但是那次并没有出现全球衰退,不过那一金融市场也出现了动荡和一系列,这也导致LTCM传奇团队的陨落。

另外1965-1967年的那次利率倒挂也没有引起美国经济衰退,不过那段时间股市跌了超过20%。

即使没有引起衰退,这位妖孽也会折腾出一点动静来。

五、利率倒挂后,股市会立刻下跌吗?

答案:不是的。

【三】当中那个表格最后一列已经说明,从第一出现利率倒挂到经济出现衰退,平均要滞后14个月时间。

在这段时间中,股市甚至还是上涨的。

下图也可以说明这一点。

2005年底出现利差倒挂,而直到2008年才出现经济危机,在这期间,标普500反而涨了17%。

1998年出现利率倒挂,到2000年科网泡沫破裂,时间将近3年,这段时间标普500涨了12%。

以往几次也是这样。

六、利率倒挂后,美股的走势如何?

答案:看下图标普500走势。

红色是利率倒挂的时间点,每次异象出现,基本都是会维持原来的趋势,再涨一阵子,然后经济衰退到来,股市开始往下掉。

七、逻辑上,为何利率倒挂会引发经济衰退?

答案:

利率倒挂通常反映的时人们的悲观预期。要知道美联储通常影响的是短期利率,当人们预期经济即将不好,美联储不再加息甚至未来可能降息,那么短期利率将会下降,做短期投资的再投资风险会更大,这时候人们为了锁定收益,纷纷买入长期国债,买买买使的10年期国债价格上升,收益率下降,降降降使得最后出现了长期利率比短期利率还低的现象。

资本市场是有效的,投资者的这种预期,往往再最后会得到验证,这就跟股市涨跌会领先经济6-12个月是一样的道理。

而对于金融业特别是银行而言,大家的盈利模式都是短借长投,一旦长期收益率比短期还低,这模式就没法玩了,所以会受到比较大的影响。

八、利率倒挂后,投资者可以做什么?

答案:

(1)美股到了走钢丝阶段,随时可能暴跌,但是并不一定立刻走入熊市。所以美股只适合投机者参与了,看你属于哪一类。

(2)全球避险情绪会增强,黄金短期会收益哦。

(3)经济一旦出现衰退,那石油收到的影响也是会比较大的,石油的情形应该和美股是类似的。

(4)美国衰退的压力会使得贸易战停火的概率增加,欧洲那边老大德国已经率先跳水了,美国也硬不到哪里去。协议的达成对A股肯定会有一定的利好。

(5)股市坚持买低估值、高股息的资产,这有这样才能度过“可能”的全球经济衰退。

最后送一段视频,美债收益率曲线的变化示意,当曲线倒挂的时候,视频会发出提示音和文字:衰退来了。

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