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牛市不会一蹴而就,正常看待短期调整(5大基金点评摘录)

时间:2019-03-18    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源:时光基

【公司一】

今日市场大幅下跌,上证综指下跌4.4%,跌破3000点以下,深证成指下跌3.25%,创业板指下跌2.24%。总体来看,海外股市下跌给A股带来的联动效应、加拿大正式启动引渡程序、华为宣布对美国政府提起诉讼带来的避险情绪、进出口数据不及预期带来的对经济下行担忧、市场上涨过快带来的投资者获利止盈和上市公司股东高管减持是今日市场大幅下跌的主要原因。

 

1、基本面分析:海外方面,继美联储鸽派表态终止缩表的计划接近达成后,欧央行继续下调欧元区经济增速,维持三大基准利率不变,并于今年9月开始为期两年定向长期再融资操作,货币政策宽松态度边际略超预期;国内方面,政府工作报告中关于减税降费、财政货币政策、创新及新兴产业政策等领域的表述总体符合甚至略超市场预期,有利于市场风险偏好持续抬升;科创板系列规则正式发布,改革取得新的进展,助力经济转型升级,长期而言是利好因素;受春节因素影响,2月份出口按人民币计价同比下降16.6%,按美元计价同比下降20.7%,大幅低于预期,引发市场对经济下行的担忧。

 

2、资金层面:两融余额在上月单月环比增速逼近历史牛市水平的情况下继续走高,攀升至8587.38亿元;北向资金连续三个交易日出现净流出,累计流出60.33亿元,部分股票因外资占比过高而被MSCI剔除指数或降低权重;2月以来已有226家上市公司发布减持计划公告,平均单家减持数量上限占总股本比例为2.81%,大幅高于2018年同期水平。

 

3、后市展望:前期A股的大幅上涨一方面受益于全球央行货币政策收缩进程的暂停带来的流动性改善,另一方面受益于中美贸易谈判取得重大进展带来的风险偏好提升,同时,市场预期在财政政策和货币政策逆周期调节下,经济基本面将出现边际改善。长期来看,前期上涨的逻辑并没有被破坏,权益市场估值仍处于底部区间,配置价值凸显,维持对权益市场看好的观点;但短期来看,随着市场逐步进入逻辑验证期,需关注宏观经济数据、上市公司业绩、贸易谈判进展、宏观调控力度等情况,谨防市场上涨过快、资金获利止盈、上市公司股东高管减持以及海外股市继续下跌联动效应等可能导致的回调压力。

 

【公司二】

今日(3月8日)上证综指收跌4.4%失守3000点,创近5个月最大跌幅,周线止步8连阳。受卖出评级影响,前期强势的金融板块受挫显著。但两市今日成交量1.18万亿元,本周成交量5.4万亿元,均创40个月新高。

 

今年以来A股呈现普涨格局,尤其是春节后指数快速拉升,增量资金持续入场,其中科技、非银等板块备受资金青睐。在相对稳定的内外部市场环境下,本轮普涨行情更多是由情绪面主导,而市场自身存在调整需求。

 

1短期来看,随着部分短期炒作资金获利了结,预计市场将转向震荡行情。一方面,国内经济增长仍然承压,市场对基本面预期短期难以扭转。另一方面,随着年报数据披露,部分业绩不达预期的个股或将继续调整,投资者态度也将更加谨慎。

 

2中期来看,当前资金面转松,在盈利效应的推动下,市场做多情绪仍将活跃,A股后续存在结构化机会,其中科技股或将是上半年确定性最强的投资主线之一。监管政策利好叠加科创板积极推进,A股相关科技企业将大概率受益,重点关注5G、半导体、人工智能等细分板块。

 

3长期来看,资本市场改革所带来的制度性红利有望支撑A股走出积极行情,以科技创新为代表的龙头企业有望持续受益。同时,A股纳入MSCI带来外资加速入场,亦将推动蓝筹白马股企稳上行。我们对A股市场保持谨慎乐观的态度,同时也将密切关注公司年报与基本面数据及美国市场走势。

 

【公司三】

市场分析:监管方面的因素,叠加2月贸易数据下滑,引发市场调整。

监管层罕见鼓励“卖空”报告。24小时内,中国人保A股和中信建投罕见收到“卖出”评级。8日凌晨,证券时报头版刊文称,让“卖出”评级研报成为常态。监管层罕见鼓励“卖空”报告,表达出监管层对市场剧烈波动的隐忧。

资金方面,主力资金在流出。3月7日,沪深两市主力资金全天净流出480亿元,中小板主力资金净流出107亿元,创业板主力资金净流出77亿元。申万所属的28个一级行业,主力资金全部呈现为净流出。

消息面上,2月贸易数据不及预期:出口同比下降16.6%,进口同比下降0.3%。

 

展望:短期仍需谨慎,中期偏乐观。

短期相对要谨慎一些。2月的数据普遍不太好(市场有预期,但是否预期得充分);季报季来临,很多公司的业绩压力很大。短期市场热度过高,垃圾股普涨,而机构重仓的绩优股、白马股已经开始进入盘整阶段。大概率后续市场也会进入盘整阶段,但是调整的幅度应该不会太大。

中期还是偏乐观。需要观察一些具体事件的进展,比如贸易战能否有效缓解、政策态度的变化(目前比较积极、对稳增长赋予了很高对权重)、经济增速实际下滑的情况、证券监管层的态度。目前这些事情都还是偏正面的,但随时可能有变化。后续需要紧密关注。

 

【公司四】

市场分析:

从情绪面来看,一是受到外围市场影响,美股连跌四日,欧洲市场由于央行大幅下调经济增长预期,主要股指也一齐下挫。二是昨日有主流券商开始对前期暴涨个股给出卖出评级,压制冲动追涨。三是今日公布的2月份中国外贸数据大幅下滑,虽然可剔除春节因素,但一定程度上影响市场情绪。

 

从市场驱动力特别是资金面来看当前处于一个验证期。证监对融资业务的核查以及银保监处理信贷资金违规入市的新闻,都体现了监管层对增量资金风险的谨慎。有分析认为目前个人投资者手中高流动性资产比例相对较小,且对收益稳定性的要求增加,所以后续市场的资金流入能否延续仍然需要时间验证。

 

下阶段需要关注:

美股下跌风险对A股的联动效应,A股特别是创业板相对估值优势可能减弱,后续美股的走势仍是A股市场的重要影响因素之一。

A股资产的业绩成色。当前整体估值有所修复后,创业板业绩增速是否见底回升仍有待一季报验证,主板业绩增速预计在下半年或将见底回升。后续A股资产的质地能否转稳转好是市场重点关注的因素。

 

未来策略方向:

应对市场的变化,我们重点关注两条投资主线:一是基本面出现改善迹象的早周期行业或利率敏感性行业,这些行业的不少主流公司业绩已经出现了明确的拐点;二是基本面稳健且估值依然处于底部的小盘价值股,尤其是前期股价较弱的优质民企可能在流动性宽松背景下迎来补涨。

 

对于成长风格,当前依然相对看好。在行业配置上,我们将持续关注以科技成长为主线,主要是半导体、人工智能、5G、新能源、工业互联网等。

 

【公司五】

本轮市场反弹兼具“超跌反弹”和“政策利好”的双重提振。首先,在2018年市场大幅下跌之后,A股市场具备“超跌反弹”的条件。从历史经验来看,市场每次底部反弹,上证综指均会有15%左右的涨幅。其次,科创板加速、流动性相对宽松、金融供给侧改革等政策利好集中出台,也助推了A股市场的反弹。

 

整体来看,本轮市场反弹初期逻辑是比较清晰的。然而,随着市场赚钱效应的积聚,部分高风险资金跟风炒作,市场短期大幅拉升,部分个股估值拖累合理区间。

 

2006、2007、2009、2015过去四次的大牛市中,1-3月份上证指数的累计涨幅分别为11.82%、19.01%、30.34%和15.87%;今年以来上证综指则已经上涨了19.08%。在基本面比不上2006、2007,货币政策宽松力度比不上2009年、2015年的背景下,客观上A股市场出现了涨速过快的风险。

 

预计风险偏好提升推动的普涨行情,将越来越考验基本面的逻辑。在基本面没有出现明显反转迹象的背景下,结构或重于趋势,短期需要忍得住波动,经得住上涨。

 

结构上,受减税利好支持的相关行业龙头依然居有积极的配置价值;前期涨幅较大的科技板块或出现分化。对于科技股,要着眼于长远。

 

一是过去几年技术储备量变逐渐达到质变;二是政策推动使得市场情绪不断上升;三是经过过去两年市场调整,相关公司估值调整较为充分;四是新技术如5G拉动以及部分行情景气拐点出现,导致基本面修复的预期在提升,龙头公司有望获得更好的成长。

 

对指数投资者而言,不妨关注中证500和中证1000回调后的机会。

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